Pohled na minulý týden a na původ řecké krize

Na úvod změny za uplynulý týden

Tento týden, šla nejvíce dolů cena ropy, naopak americké akcie stouply, o cca 1 % (podobně jako minulý týden).

Zlato se pohybuje pořád blízko pětiletých minim a drží se pod hranicí 1100 dolarů za unci.

Před týdnem jsem psal, že cena ropy Brent, od konce června spadla o cca 10 dolarů, což odpovídá přibližně 15%. Za právě skočený týden ropy klesla o další 3 dolary, rázem je zde měsíční pokles o 20%. Proto již zmiňovaný medvědí trh.

Pokud jde o další vývoj, začíná se mluvit o řeckém nesplacení srpnové splátky úvěru. Proto jsem připravil pohled do zpětného zrcátka.

• Před cca dvaceti lety (v roce 1994) byl výnos desetiletých řeckých dluhopisů na 25 %. Aby mohlo Řecko přijmout euro, byl výnos těchto dluhopisů uměle stlačen k průměru ostatních zemí (tehdy kolem 6 procent).
• Od roku 1999 až do pádu Lehman Brothers výnos řeckých dluhopis kopíroval výnos srovnatelných německých dluhopisů. Po roce 2008 začal výnos řeckých dluhopisů stoupat až k 30% před třemi lety, než byl schválen druhý záchranný balíček.
• Řecký státní dluh je na úrovni 315 miliard euro dosahuje více než 170 % HDP (tedy cca čtyřnásobné úrovně proti českému zadlužení). Míra nezaměstnanosti je kolem 25 % (v Itálii je poloviční).
• Problém? Výdaje státního rozpočtu. V roce 2002 činily 71 miliard euro, v roce 2009 už 125 miliard. Tedy o tři čtvrtiny za 7 let. Přitom příjmy rozpočty vyvrcholily v roce 2008 na hodnotě 95 miliard (v roce 2009 klesly na 89 miliard). Deficit státního rozpočtu v roce 2009 byl 36 miliard euro při HDP 237 miliard (tedy 15 % HDP).
• Jaká byla loňská čísla? Příjmy státního rozpočtu činily 78 miliard euro a výdaje 83 miliard. Absolutní výdaje státního rozpočtu Řecka jsou tak zpět na úrovni roku 2004
• Další problém? (Ne)výběr daní. Nevybrané daně jsou odhadovány cca na jeden roční státní rozpočet.

Situace není dlouhodobě udržitelná.  Razantní zásah (nejen schválené reformy) je nevyhnutelný. Schválené reformy totiž maximálně umožní nezvyšování dluhu, ale nijak nezajištují jeho splácení.