Costco vydělalo rekordní miliardy. Co ale výsledky skrývají?

Costco uzavřelo fiskální rok s dvouciferným růstem tržeb i zisku. Část čtvrtletního zisku ale přinesla jednorázová vratka cel. To je detail, který odděluje dobrý výsledek firmy od čísla, jež by se nemělo bezmyšlenkovitě přenášet do dalšího roku.

Co Costco vlastně dělá

Costco je americký řetězec členských velkoobchodů. Zákazník si nejdřív koupí členství a pak může nakupovat v rozsáhlých skladech, obvykle ve velkých baleních. Firma prodává potraviny, elektroniku, oblečení, domácí potřeby i pohonné hmoty. Na konci fiskálního roku měla 939 skladů ve 14 zemích a provozovala e-shopy na devíti trzích.

Její model stojí na dvou příjmech: na prodeji zboží a na členských poplatcích. Zboží prodává s nízkou marží, proto je pro ni důležité, aby se členové vraceli a členství obnovovali. Členské poplatky pak tvoří pravidelný příjem, který není vázán na jednu konkrétní položku v košíku.

Při pohledu na akcii COST nestačí říct, že zisk na akcii vzrostl. Ve čtvrtém čtvrtletí se v něm objevila i jednorázová položka: vratky amerických cel. Pro investora je to podobné jako když si student zlepší průměr jednou mimořádnou prémií. Potěší to, ale samo o sobě to neříká, jak bude vypadat příští vysvědčení.

Výsledky v přehledu

Čtvrtletí: tržby 93,9 miliardy USD, zisk na akcii 6,75 USD

Costco ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí, které skončilo 30. srpna 2026, zvýšilo čisté tržby o 11,2 % na 93,9 miliardy USD. Čistý zisk dosáhl 3,0 miliardy USD, neboli 6,75 USD na zředěnou akcii. O rok dříve to bylo 5,87 USD na akcii.

Dobře dopadly i srovnatelné tržby, tedy prodeje v již otevřených prodejnách. Za celou firmu vzrostly o 9,4 %. Po očištění o vliv cen pohonných hmot a kurzů měn činil růst 6,7 %. Toto očištění je užitečné: cena benzínu nebo silnější či slabší dolar mohou zvýšit tržby, aniž by zákazníci nutně kupovali více zboží.

Digitálně zprostředkované prodeje stouply ve čtvrtletí o 19,5 %. Costco do této položky započítává vlastní online prodej i objednávky zajištěné přes partnerské doručovací služby. Neznamená to, že se firma mění v čistě internetový obchod. Ukazuje to ale, že její členové využívají více cest k nákupu než jen návštěvu skladu.

Fiskální rok: tržby přes 300 miliard USD včetně členských poplatků

Za celý 52týdenní fiskální rok dosáhly čisté tržby 297,2 miliardy USD, meziročně o 10,1 % více. Když se připočtou členské poplatky, celkové výnosy byly 303,2 miliardy USD. Samotné členské poplatky přinesly 5,9 miliardy USD, o 11 % více než před rokem.

Čistý zisk za rok vzrostl z 8,1 na 9,2 miliardy USD. Zisk na zředěnou akcii byl 20,76 USD oproti 18,21 USD v předchozím roce. Srovnatelné prodeje za rok rostly o 8,4 %, po očištění o pohonné hmoty a měny o 6,6 %.

Tržby říkají, kolik zákazníci utratili. Zisk ukazuje, co firmě zůstalo po nákladech na zboží, mzdy, provoz a daně. U Costco jsou členské poplatky důležité proto, že nejsou navázané na jednu konkrétní položku v košíku.

Proč trh řešil vratku cel

Čtvrtletní zisk na akcii obsahoval podle Costco jednorázový přínos 0,15 USD z vrácených cel vybíraných na základě amerického zákona IEEPA. Firma uvedla, že část peněz použila na nižší ceny pro členy. Bez této položky by byl zisk na akcii ve čtvrtletí přibližně 6,60 USD.

To není špatná zpráva. Vrácené peníze jsou skutečné peníze. Pro oceňování firmy je však vhodné je oddělit od běžného provozu. Pokud investor sleduje, zda Costco dokáže dlouhodobě zvyšovat zisk, větší váhu má růst návštěvnosti, obnovování členství, marže a náklady než jednorázová vratka.

Na výsledkovém hovoru vedení uvedlo, že ve fiskálním roce otevřelo 25 nových skladů po započtení relokací a na rok 2027 plánuje 33 otevření, z nichž pět bude relokací. Kapitálové výdaje mají vzrůst z přibližně 6,4 na 7,5 miliardy USD. Expanzní plán může přinést další tržby, současně ale znamená vyšší výdaje dříve, než nové prodejny plně vydělají.

Co si z výsledků odnést

Reakce trhu na podobné výsledky se často netočí jen kolem toho, zda firma překonala jednu předpověď zisku. Investoři u Costco porovnávají silný růst prodejů s cenou akcie a zkoumají, kolik čtvrtletního zisku vzniklo v běžném provozu. V tomto reportu byla hlavním detailem právě celní vratka.

Další výsledky ukážou, zda firma udrží tempo i bez jednorázového přínosu z cel a při vyšších investicích do nových prodejen.

Zdroje

• Costco Wholesale Corporation: výsledky za 4. čtvrtletí a fiskální rok 2026 (24. 9. 2026)
• Přepis výsledkového hovoru Costco za Q4 2026