G. Lira: Jak rok 2011 kopíruje rok 2008?

Níže uvedené je český výňatek za článku Gonzalo Liry publikovaného předevčírem na jeho blogu. Originál článku je k dispozici zde.

Strukturální důvody, které vedly ke krizi roku 2008, jsou na scéně i nyní a vedou svět do další krize. Jediný důvod je podle něj v typu krize. Podle něj půjde o klasický remake, akorát s větším rozpočtem. Problémem je nemožnost zakončit film happy endem. Není kde brát – centrální banky a vlády již ve svých arzenálech nemají prakticky nic, čím by mohli proto krizi bojovat. Žádný deus ex machina jako v antickém Řecku se zde nenabízí.

Iniciátorem krize 2008 byly hypotéky a z nich odvozené deriváty, spouštěčem krize letošní jsou předlužené evropské země. Objem problémových úvěrů je tak letos mnohem větší než před třemi lety. Zadluženost zemí PIIGS je 3,1 biliónu euro, což odpovídá 20% HDP eurozóny. V roce 2008 objem problémových aktiv byl 1,5 biliónu dolarů, tedy 11% HDP Spojených států.

V roce 2008 byly toxickými aktivy deriváty odvozené od hypoték, nyní jsou to dluhopisy zemí v problémech a deriváty z nich odvozené. V obou případech jde o dluhy prakticky nesplatitelné, kumulované postupně a bez většího zájmu věřitelů. Opět to odskáčou banky, které selhaly při řízení rizik. Jedinou změnou je, že při krizi 2008 byly nejvíce zasaženy americké banky, nyní jsou v problémech především banky evropské. Některé banky se dostanou do existenčních problémů. Těžko odhadovat, která to bude, než se to stane. Regulace bank od roku 2008 nedoznala zásadní změny.

Co je tedy před námi? Skutečná krize. Poslední týdny byly spíše předehrou. Hlavní dějství bude zahájeno krachem podobným pádu Lehman Brothers. V roce 2008 byl pád Lehman Brothers rozbuškou, nikoliv však příčinou krize. Dnes čekáme na podobnou rozbušku. Gonzalo Lira tipuje na banku Dexia jako první, co půjde ke dnu. Zároveň se ale domnívá, že to přijde jako blesk z čistého nebe.

Co bylo oním pověstným bezpečným přístavem? V roce 2008 byly epicentrem Spojené státy a bezpečným přístavem (stejně jako při minulých krizích) tak byly obligace Spojených států. Poptávka byla taková, že se jejich reálný výnos po odečtení inflace dostal do záporných hodnot.

Nyní je epicentrem Evropa. Těžko se pro Evropany bezpečným přístavem stanou obligace Spojených států. Obligace evropských zemí (ani Německa) status bezpečného přístavu nikdy neměly. Těžko se jím tak stanou teď. Bezpečným přístavem se stane zlato.

Pokud to opravdu nastane, cena zlata poletů raketově vzhůru. Kam? Na hranici 2000 dolarů těsně po pádu banky a na hranici 2500 dolarů do konce roku.