Proč dlouhodobě klesá dividendový výnos akcií
V posledních téměř 30 letech jsme svědky dlouhodobě nízkého dividendového výnosu. V polovině 80. let minulého století se dividendový výnos indexu S&P 500 naposledy pohyboval kolem 4%. Přitom do té doby se pod 4% dostal jen výjimečně.
Co je za tímto jevem?
Není to způsobeno poklesem zisků nebo nárůstem ocenění akcií, je to způsobeno poklesem výplatního poměru. Do již zmiňované poloviny 80. let minulého století společnosti v průměru na dividendách vyplácely přibližně 60% zisku, přičemž zřídka kdy tato hodnota klesala pod 50%. V poslední době však průměrný výplatní poměr klesl k 30%.
Proč?
Řada investorů so oblíbila „růstové“ akcie, nevyplácející dividendy a reinvestující prostředky do rozvoje. Výsledkem bylo to, že některé společnosti nechtěly být vnímány jako již zralé a nevyplácely dividendy vůbec, nebo minimálně jejich výplatu oddalovaly či snižovaly jejich částku.
Druhým důvodem bylo rozšíření opčním programů mezi manažery. Jejich výsledkem byla mnohem větší zainteresovanost manažerů na tržní ceně akcie. Proto manažeři, než aby vyplácely dividendy, raději prostředky věnovaly na programy zpětného odkupu akcií. Tím tlačili ceny akcií vzhůru a zvyšovaly své odměny. Objem zpětných odkupů akcií se tak výrazně zvýšil.
Navíc objem zpětného odkupu může být v různých letech různý. Pokles tohoto objemu není vnímán trhem tak negativně, jako pokles vyplácených dividend.
Jak to vypadá letos? Na dividendy a zpětné odkupy akcií půjde téměř polovina zisků společností.
Výběr článků určených předplatitelům
- Rusko: Co je víc – obchodní styky nebo vojenská aliance?
- Americké úrokové míry – jsou na hraně růstu?
- Dvě menší společnosti profitující na LNG
- Euroclear – proč drží americké bondy? Možné scénáře
- BRICS směřuje k rozšíření
- Ruská ekonomika – rizika a plány do budoucna
- Finanční válka Západ – Východ je ve dveřích
- Vykopli Obamu ze Saúdské Arábie? Chtěl po ní Obama pomoc proti Rusku?
Výběr článků věnovaných finančnímu systému jako celku: